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宏发证券华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年1月14日

华见早安之声

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市场概述

核心CPI通胀放缓未能保住美股涨势，三大股指盘中转跌，标普和道指跌落纪录高位，银行股拖累大盘，金融板块跌近2%，公布四季度财报且公司CFO暗示可能受特朗普的信用卡利率上限打击后，摩根大通跌超4%，信用卡巨头Visa跌超4%；但谷歌涨超1%、四日连创历史新高，芯片指数和英伟达两连阳，被机构上调评级后，AMD涨超6%、英特尔涨超7%。

美CPI公布后，美债价格跳涨、收益率刷新日低；美元指数短线回吐部分涨幅、刷新日低，但此后美元涨幅扩大、逼近四周高位。

日元六连跌、创一年半新低。美国CPI后，离岸人民币短线转涨，后失守6.97、跌离20个月高位；比特币一度较日低涨近4%、涨破9.4万美元。

原油四连涨，收创两个多月新高，特朗普称取消与伊朗会谈后，油价盘中涨超3%。黄金第二日创盘中最高纪录后转跌，白银盘中涨近5%、两日连创历史新高。伦锡涨超3%、逼近最高纪录，伦铜止步两连阳，未继续逼近纪录高位。

亚洲时段，A股成交再创历史天量，创业板跌2%，商业航天集体回调，新“易中天”延续强势，恒指涨近1%，医药股活跃，碳酸锂逆势涨超7%。

要闻

G7财长表示将减少对华稀土依赖，中国外交部：中方维护全球关键矿产产业链稳定安全立场没有变化；外交部回应特朗普称将对伊朗商业伙伴加征25%关税：中方将坚定维护自身正当合法权益。

中国商务部：自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。

美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期；华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变。

特朗普给美联储调查火上浇油，批鲍威尔“不是无能就是腐败”，称CPI让鲍威尔有机会来一次大幅降息，若经济形势好就应降息。

鲍威尔被起诉后，美联储三把手发声：联储没有面临改变利率的强大压力。

多国央行发表联合声明“全力支持”鲍威尔，加央行行长：他“体现了公共服务的最高水平”。

特朗普称已取消所有与伊朗官员的会谈，原油盘中涨超3%。

贵金属大涨后芝商所又出手，合约保证金由“固定”改为“浮动”；散户需求太强劲，芝商所将推出100盎司白银期货。

央视：美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制。

价格控制下一个目标是“电价”，特朗普称“科技巨头必须承担数据中心电力成本，微软本周将作出改变”；微软称愿承担高电价，覆盖数据中心的电力成本。

OpenAI的首款硬件据称是AI耳机，今年销量要冲5000万。

梁文锋署名新论文：给大模型配本“字典”，计算、记忆分家后智商爆表，或剧透DeepSeek V4。

摩尔线程联手智源：首次验证国产千卡集群具身智能模型训练高效性，千卡扩展效率超90%。

容百科技签约宁德时代，达成1200亿元磷酸铁锂巨单。

摩根大通Q4营收同比超预期增7%，股票交易收入同比暴增40%，债券承销业务疲软拖累净利润下降7%，投行业务不及指引。

韩国检方要求判处尹锡悦死刑，2月19日宣判。

市场收报

欧美股市：标普500跌0.19%，报6963.74点；道指跌0.80%，报49191.99点；纳指跌0.10%，报23709.873点。欧洲STOXX 600指数跌0.08%，报610.44点。

A股：上证指数跌0.64%，报4138.76点。深证成指跌1.37%，报14169.40点。创业板指跌1.96%，报3321.89点。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.18%，持平周一；两年期美债收益率约为3.53%，持平周一。

商品：WTI 2月原油期货收涨2.77%，报61.15美元/桶；布伦特3月原油期货收涨2.51%，报65.47美元/桶。COMEX 2月黄金期货收跌0.34%，报4599.1美元/盎司。COMEX 3月白银期货收涨近1.5%，报86.338美元/盎司。LME期铜收跌近0.4%，报13164美元/吨。LME期镍收跌约1.2%，报17681美元/吨LME期锡收涨近3.3%，报49528美元/吨。

要闻详情

全球重磅

七国集团财长表示将减少对华稀土依赖，中国外交部：中方维护全球关键矿产产业链稳定安全立场没有变化。

特朗普称将对伊朗商业伙伴加征25%关税，外交部回应。据新华社，外交部发言人毛宁13日在例行记者会上回答相关提问时表示，中方在关税问题上的立场非常明确，关税战没有赢家。中方将坚定维护自身正当合法权益。

中国商务部：自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。

美国核心通胀较预期放缓，12月核心CPI增速低于预期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期。美国12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，同时低于预期2.7%；环比0.2%，低于预期0.3%。数据有力确认通胀持续放缓。

CPI释放什么信号？华尔街对本月降息不抱期望，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变。市场人士认为，CPI报告为物价压力正在降温提供了更确凿的信号，但仍不足以推动美联储本月降息。“新美联储通讯社”认为，要恢复降息，美联储官员可能需要看到新的证据，表明就业市场状况正在走弱、或价格压力正在消退。后者可能需要至少再有几个月的通胀报告才能得到证实。

特朗普给美联储调查火上浇油，批鲍威尔“不是无能就是腐败”。特朗普称将未来几周内宣布美联储主席人选，司法部调查不会影响此时间表。媒体称，负责调查的检察官Pirro在向美联储发出传票前并未寻求司法部上司的批准，且无意放弃调查。Pirro称曾多次联系美联储但对方忽视，因此不得不走法律程序。媒体称美联储冬季假期曾收到两封电邮，邮件都未传达任何紧急信息，也没有提及刑事调查。

特朗普称鲍威尔“非常死板”，并表示，若经济形势好，美联储应该降息。他说，如果经济数据好，市场应该上涨，而不是下跌，希望在市场表现好的时候利率下降。CPI公布后，特朗普称美国的通胀率非常低，这让行动迟缓的鲍威尔有机会“给我们带来一次漂亮的大幅降息”。

鲍威尔被起诉后，美联储三把手发声：美联储没有面临改变利率的强大压力。纽约联储主席Williams警告不要损害央行的独立性，攻击央行独立性往往会导致非常不幸的经济后果，包括高通胀。同时他表示当前货币政策立场稳健，无需短期内调整利率，预计2026年GDP增长2.5%-2.75%，通胀2027年回落至2%目标。

多国央行发表联合声明“全力支持”鲍威尔，加央行行长：他“体现了公共服务的最高水平”。全球主要央行发布联合声明，以声援美联储主席鲍威尔，共同回应特朗普政府以司法手段施压央行、威胁其独立性的行动。多位官员已陆续发声支持，同时鲍威尔的强硬立场也意外获得了美国散户投资者的广泛舆论支持。

特朗普称已取消所有与伊朗官员的会谈，原油盘中涨超3%。据央视新闻，当地时间1月13日，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他已经取消所有与伊朗官员的会谈。当地时间1月13日，伊朗陆军总司令哈塔米表示，经历此前以伊冲突后，伊朗武装力量在应对相关安全威胁方面的能力已显著提升。

贵金属大涨后芝商所又出手，合约保证金由“固定”改为“浮动”。根据芝商所1月12日发布的通知，将改变黄金、白银、铂、钯合约的保证金设定方式，由此前的按照固定金额收取保证金，改为按照合约名义价值的一定比例计算保证金。部分非高风险组合黄金合约的保证金比例将调整为名义价值的约5%，白银约为9%。这一机制转变意味着风险暴露将直接随市场起伏。高价或高波动期可能触发频繁的追加保证金要求，资金占用不再稳定，高杠杆操作者面临的压力尤为显著。

散户需求太强劲，美国芝商所将推出100盎司白银期货。白银年内上演“过山车”行情？瑞银预警：上半年或冲刺再涨25%，下半年恐回落。瑞银认为，受中国市场交易激增及投资者热情推动，上半年白银或冲刺再涨25%；下半年随着市场回归基本面，价格恐回落。市场参与者需要时间评估供需因素如何适应新的价格动态，这可能导致价格波动加剧。该行重申对黄金的看涨观点，认为今年上半年将继续上涨，基本情景下，预计在当前水平上仍有约9%的上涨空间。

美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制。据央视新闻，此前，特朗普通过社交媒体表示，美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片。据悉，上述对华销售将由美国商务部负责审批和安全审查，美方还将从相关交易中收取费用。

价格控制下一个目标是“电价”，特朗普称“科技巨头必须承担数据中心电力成本，微软本周将作出改变”。美国电价涨幅已超过整体通胀水平，加剧了选民对能源等生活必需品成本的不满。特朗普强调尽管数据中心对人工智能繁荣“至关重要”，但建设这些设施的大型科技公司必须“自行买单”，微软已在思考AI基础设施成本分担问题。

微软：愿意承担高电价，覆盖数据中心的电力成本。微软推出“社区优先”AI基础设施计划，承诺数据中心用电成本不转嫁给居民，将要求公用事业机构设定足够高的电价以覆盖自身电力成本，并投资提升电网容量与效率。

OpenAI的首款硬件据称是AI耳机，今年销量要冲5000万。OpenAI正加速进军硬件领域，其首款代号为“Sweetpea”的音频硬件产品预计将于今年9月发布，旨在直接对标并取代苹果AirPods。该产品由苹果前首席设计官Jony Ive团队主导设计，外形独特，采用类似“卵石”的金属主机与分体式耳后佩戴方案。据悉，其核心搭载2nm制程芯片，目标实现大部分AI任务本地化推理，富士康已接获量产准备通知，第一年出货量目标高达4000-5000万部。

梁文锋署名新论文：给大模型配本“字典”，计算、记忆分家后智商爆表，或剧透DeepSeek V4。论文揭示，当我们将“记忆”从“计算”中剥离，把该背的交给“字典”，把该算的交给大脑，AI的推理能力将迎来反直觉的爆发式增长。这一刻，或许就是DeepSeek V4诞生的前夜。

摩尔线程联手智源：首次验证国产千卡集群具身智能模型训练高效性，千卡扩展效率超90%！摩尔线程联合智源，基于FlagOS-Robo框架，依托MTT S5000千卡智算集群，成功完成智源自研具身大脑模型RoboBrain 2.5的全流程训练。这是行业内首次验证国产算力集群在具身智能大模型训练中的可用性与高效性，标志着国产AI基础设施在应对复杂多模态任务上迈出了关键一步。

容百科技签约宁德时代，1200亿元磷酸铁锂巨单！容百科技与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元。

摩根大通Q4营收同比超预期增7%，股票交易收入同比暴增40%，债券承销业务疲软拖累净利润下降7%。虽然交易与利息收入表现强劲，但投行业务不及指引，令整体业绩呈现“分化”。当季投资银行手续费同比下降5%，明显低于公司此前给出的“低个位数增长”指引，成为本次财报的最大意外。

委内瑞拉股指创新高，十日飙升130%，美国首只相关ETF申报。委内瑞拉政坛巨变触发市场狂欢，基准股指IBC十日内飙升超130%创历史新高。华尔街迅速押注经济转机与石油复兴，美国ETF发行商Teucrium已申请首只专注该国敞口的ETF。尽管1700亿美元外债仍极度脆弱，但全球资本正豪赌这场“彻底的重新评级”。

韩国检方要求判处尹锡悦死刑，2月19日宣判。韩国负责调查紧急戒严事件的特别检察组13日晚以涉嫌带头发动内乱为由，要求法庭判处前总统尹锡悦死刑。法庭14日凌晨宣布，2月19日进行一审宣判。

研报精选

高盛年度机构调查：美股失宠、Mag7跑输，地缘政治成最大“灰犀牛”，金价上看6000美元。调查揭示了极其分裂的图景：投资者宏观上前所未有的乐观，同时却在疯狂寻找避险资产，并将“地缘政治”视为悬在头顶的达摩克利斯之剑。长达数年的“美国例外论”交易逻辑正在瓦解，资金正准备迎接一场从美股科技巨头向周期股、新兴市场以及硬资产（黄金、铜）的史诗级轮动。

大科技VS价值股，美股财报季来袭，华尔街“轮换交易”迎生死大考。当前美股资金正从领涨多年的科技巨头轮动至银行、工业等价值板块，财报季将带来关键考验。科技股预计仍贡献主要利润增长（增速或达20-30%），非科技板块增速则可能骤降至1%。机构认为，若传统行业无法交出超预期的业绩指引，本轮大规模“轮换交易”将难以为继。市场亟需看到科技股之外更广泛的盈利复苏，以支撑轮动的持续性。

从大模型、机器人到约会APP，2026年市场给AI定价的标准，全面转向回报率！2026年，市场对AI技术的定价标准已从单纯的技术突破预期，全面转向对资本回报率（ROIC）的严苛考核。大摩重点看好亚马逊、META和Doordash等能够通过AI实现效率提升和业务扩张的巨头，并预计云服务商将迎来强劲增长。相反，对于面临自动驾驶或代理技术颠覆性不确定性的细分领域，如网约车、在线旅游及较小的广告平台，市场将给予较低的估值倍数。

国内宏观

工信部召开制造业企业座谈会：着力稳定制造业有效投资，自觉抵制“内卷”。来自钢铁、有色、新材料、汽车、机械、船舶、轻工、医药、电子等重点行业的12家企业负责人参会。会议强调统筹政策着力稳定制造业有效投资，激发民间活力。同时呼吁企业深耕创新，加强自律，自觉抵制“内卷”，以优质产品赢得竞争优势，共同维护行业良性生态。

工信部：实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，2028年具有一定影响力的平台超450家。工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，“专业型+行业型+协作型”多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家；工业设备连接数突破1.2亿台（套）；平台普及率达到55%以上，基本建成泛在互联、数智融合、深度协同、开源开放的新一代工业互联网平台生态。

中欧电动汽车案“柔性破局”：价格承诺取代关税，释放积极信号。据澎湃新闻，1月12日，商务部通报中欧电动汽车案磋商进展。声明称，中欧双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导，以便中国出口商可通过更加实用、有针对性且符合世贸组织规则的方式，解决相关关注。

中欧电动汽车关税达成“价格承诺”框架，2026年销量会如何？中欧就电动汽车关税达成"价格承诺"框架，中国车企可通过承诺最低进口价格替代高额关税。该机制要求企业设定价格底线，并配合欧洲建厂投资承诺。2025年上半年中国车在欧盟销量占比已达6%，高于2024年的5%。预计2026年在此可控市场准入机制下，销量将延续增长势头，2030年市场份额有望达10%。

国内公司

上交所出手，两只“商业航天”概念股，被监管警示。电科数字、杭萧钢构收到上交所发布的监管警示决定书。决定书显示，两家公司在涉及“商业航天”等概念相关信息方面，存在信息发布不准确、不完整，风险提示不充分，可能对投资者决策产生误导。商业航天板块是今年以来A股市场最亮眼的主线。

“基建狂魔”造卫星了。中国电建成功研制首颗能源工程专用卫星“电建一号”，标志着我国重大工程地质灾害监测从传统地面模式向“天空地”一体化转变。该卫星具备全天候观测能力，突破传统监测"看天吃饭、受制于人"困境，实现从卫星制造到数据处理的完整自主技术链条。整星质量仅300公斤，可实现毫米级形变监测，将重访周期压缩至天级。未来可广泛应用于水电、交通、能源等国家战略项目，开启“卫星+基建”新模式。

浦发银行2025快报：净利增长两位数、资产质量“拐点”已现。浦发银行交出了上市银行的首份2025年成绩单，披露公司实现营收、归母净利1465.5亿元、500.17亿元。

海外宏观

世界银行因经济韧性“显著”而上调2026年经济展望。世界银行上调了今年的全球经济增长预测，并表示在全球贸易紧张局势出现“历史性”升级的情况下，全球经济展现出了出人意料的抗冲击能力。该机构表示，世界经济的韧性“显著”，但风险仍偏向下行，且贸易紧张局势存在再次升级的重大风险。世界银行的报告涵盖了对2026 年布伦特原油价格的预测。

大摩推迟今年首次降息预期，称美联储的重心已从就业转向通胀。摩根士丹利将美联储今年降息时点预期从1月、4月推迟至6月和9月，每次25个基点。核心逻辑已从“稳定就业”转向“对抗通胀”，政策行动需等待关税影响完全显现且通胀明确向2%目标回落。该行维持终端利率3.0%-3.25%的预测不变。

美股波动率太便宜，彭博策略师警告：标普7000点关口小心被“清算”。美股在向7000点冲刺之际陷入极度自满，指数波动率被严重低估。分析认为，目前做空波动率的仓位极度拥挤，与2024年7月崩盘前夕高度相似。随着本周CPI数据及1月16日期权到期日的临近，政策风险与地缘政治的不确定性极易引发“波动率清算”，导致市场出现连锁反应式的高位回撤。

“高市交易”卷土重来，日股创新高、债汇双杀。受高市早苗可能在1月底举行大选的消息推动，日经225指数周二大涨逾3%，国债、汇市则全线下挫。分析认为，若高市早苗在提前大选中获得更强有力的授权，将进一步巩固其扩张性的财政立场和对宽松货币政策的偏好。这一前景虽然提振了股市，但也引发了市场对日本债务可持续性的担忧，从而加剧了债券和日元的抛售压力。

“高市交易”是误判？野村：提前大选并非强化再通胀，而是转向结构性改革。野村证券报告指出，市场将日本提前大选解读为延续“再通胀”政策是误判。该行认为，选举实质是为赢得政治资本，推动政策从短期刺激转向结构性改革与放松管制。

海外公司

Anthropic发布Claude Cowork，“无需编程”的Claude Code！Anthropic发布Cowork，将AI代码执行能力下放给普通用户，无需编程即可批量处理文件、抓取数据等复杂任务。这款“平民版”开发者工具被指将颠覆数百个单一功能SaaS产品，引发B2B软件市场大洗牌。市场预计OpenAI和Gemini也将很快跟进类似产品，或开启“桌面AI代理”竞争元年。

行业/概念

1、光伏 | 1月13日，商务部发布公告，公布对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施的期终复审裁定。商务部裁定，如果终止反倾销措施，原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅对中国的倾销可能继续或再度发生，对中国太阳能级多晶硅产业造成的损害可能继续或再度发生。国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年。

创元期货认为，受多晶硅限制开仓，增加开仓手数影响，多晶硅流动性大幅趋紧。同时，由于反内卷降温，反垄断担忧加剧影响，市场多头出现恐慌性抛盘，价格自高位大幅下探。因此，预期光伏行业利润依然存在长期制约，需求受到长期制约的同时，供给也存在难以进一步大幅减产的边际约束。宏观面由于出口退税新政预期2026年将存在一定抢装需求，将为多晶硅和光伏行业出口提供较强支撑，需重点关注主流企业现货报价挺价情况，外需增长速度。

2、工业互联网 | 工信部支持工业互联网高质量发展智能驱动成关键工业和信息化部网站13日发布《推动工业互联网平台高质量发展行动方案(2026-2028年)》。《行动方案》提出，到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效，"专业型+行业型+协作型"多层次平台体系持续壮大，具有一定影响力的平台超450家；平台的要素资源连接能力大幅增强，重点平台的数据增值，模型沉淀和人工智能开发应用能力显著提升，工业设备连接数突破1.2亿台(套)；平台普及率达到55%以上，基本建成泛在互联，数智融合，深度协同，开源开放的新一代工业互联网平台生态。

3、低空经济 | 低空经济创新发展大会倒计时产业链面临价值重估第二届中国eVTOL创新发展大会将于2026年1月15日至16日在上海召开?，主题为"创新领航，智启eVTOL新商业时代"，聚焦电动垂直起降飞行器(eVTOL)技术突破与商业化落地。

4、机器人 | 民政部等八部门日前出台《关于培育养老服务经营主体促进银发经济发展的若干措施》。其中提到，鼓励养老科技攻关及产品研发。鼓励养老服务机器人产业发展，针对家庭和机构对老年人日常护理、情感陪护及社会支持等需求，促进机器人技术、医疗康复、智能家居等跨产业协同与技术融合，为老年人提供全方位智能化养老支持。加快推动具身智能技术、新兴材料技术、基因技术、康复辅具等产品研发，积极探索脑机接口、外骨骼机器人、肌肉外甲等技术，为身体功能退化的老年人提供科技支撑。

5、固态电池 | 据IT之家报道，中国科学技术大学马骋教授团队在全固态电池关键技术领域取得重要进展，相关成果已于1月8日发表在《自然？通讯》上。该团队开发出的新型固态电解质，大幅降低了全固态电池对压力的依赖，同时使成本暴降95%，有望推动全固态电池的实用化进程。

6、电子皮肤 | 据每日经济新闻报道，字节跳动Seed团队近期发布的GR-Dexter系统，实现了机器人领域突破，全球首个将VLA模型扩展至高自由度灵巧手的一体化框架，成功攻克维度灾难、感知盲区、数据稀缺三大难题。56自由度双臂系统（单手21自由度）控操，完成吸尘、分面包等长时序任务，面对未知物体与抽象指令仍稳定运行，为通用家务、医疗护理机器人落地奠定基础。支撑这只灵巧手精准触感的关键是“高密度触觉电子皮肤”，其曲面全覆盖、超高精度、宽量程适配等优势适配需求。字节GR-Dexter的最新突破，标志着机器人正从可执行走向类人化操作，迈出了关键一步。

今日要闻前瞻

中国12月进出口。

美国11月PPI。

欧佩克公布月度原油市场报告。

美国11月零售销售。

美国12月成屋销售。

美国上周EIA原油库存变动。

美国最高法院可能1月14日公布对特朗普关税案件的判决。

费城联储主席保尔森、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、纽约联储主席威廉姆斯讲话。

美联储发布经济状况“褐皮书”。

<全文完>宏发证券

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